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其中大部分摘自我的新书“生存投资:如何在盗窃银行和腐败政府中繁荣”这些年来,投资者被抛售了一个非常大的谎言,更多样化总是导致更高的风险调整回报多元化理论给予错误信心投资者认为他们不需要对他们的投资组合做任何其他事情,而不仅仅是广泛多样化,坐下来享受愉快的回报实际上,它将投资者变成了被华尔街专业人士准备好的被动羊

当然,这种所谓的智慧并未到来无处不在存在一些非常复杂的数学表明,至少在理论上,一个多元化的投资组合实现了最大的风险调整回报首先,持有非常多元化的投资组合可能非常昂贵我有一个投资客户我建议谁来找我他通过出售他的业务获得了大约600万美元的资金

一家主要的投资银行给了他我nto 60多个市政债券,50个个人股票,30个公司债券,20个国家的货币和政府债券以及数量众多的共同基金以试图实现多元化经营该客户发现这种过度多样化完成的是这使得他的投资组合无法管理,而且当他将资产转移到他的投资组合中时,由于他在每个资产中持有这么小的头寸并因此提供更糟糕的价格,当他想要出售特定资产时,要求价格非常昂贵

,因为几乎所有生产者的成本投入都是供应商的收入,几乎所有的商品成本和经济投入都可以从一个包含生产者和供应商的多元化投资组合中进行对冲

你只剩下一个只有一个不可分散风险的多元化投资组合,劳动生产率和工资率几乎影响到所有拥有员工的公司但是那又如何呢

谁想要那种投资组合

正如购买石油公司股票并且没有多元化的人正在打赌油价将来会增加,持有这种多元化投资组合的人会打赌工资率将在未来遭受损失并且劳动生产率将会下降美国多元化投资组合历来表现优异的主要原因是劳动生产率在过去30年中急剧上升,过去30年工资率停滞不前如果美国的工资率跟随通货膨胀率上升过去30年,企业利润将停滞不前,而道琼斯工业公司的实际价值根本不会增加所以美国多元化投资组合表现良好的原因是美国劳动生产率提高并且没有得到更高工资的回报,没有理由持有数百或数千只股票,当然没有理由在我所有国家和所有资产类别中持有投资承认通过持有10或12只股票,您可以更好地抵御个人股票冲击而不是持有一两只股票即使持有指数基金也有其缺点,因为一旦您在指数基金持有数千只个股,您肯定没有试图监控你所持有的每家公司的管理层的时间或愿望这是灾难的一个方法,因为我们已经看到管理层,尤其是银行的管理层,显然没有得到他们应该代表的股东的适当监督

第四,多元化限制你的好处,因为当你有一个真正“肯定的东西”的好主意,只投入1%的资金,因为你希望保持多元化,并且它的价值增加一倍,你的投资组合仅增加1%然而,如果你拿走了30%的资金并将其投资于这个好主意并且它增加了一倍,你的投资组合价值增加了​​30%所以多样化限制了缺点,但它也限制了上涨当然,有效的市场ory假设没有“确定的东西”这样的东西,因为它认为一切都是正确的价格第五,多元化理论还有一个额外的弱点,今天特别明显它假设你不需要做任何财务分析,因为所有的市场是完全有效的,因此没有风险为您的个人股票支付过高的代价 其他人已经完成了分析,并将所有公开信息纳入股票价格,并确保股票价格相对于公司的收益得到适当估值这种方法的危险在于它培养了市场价格总是正确的信念这就是在房屋市场崩溃期间,购房者陷入困境谁会想到整个市场,无论是在国内还是国际上都可能被高估

但这是因为银行过多地放宽了对购房者的过度放贷的净影响,这些房屋购买者最终主要使用的是银行资金而不是自己的资金,而且它通过市场价格总是存在的理论核心来推动股权投资

第六,这场危机揭示了多元化的另一个谬误经济学家明白,在困难时期,个人资产并不一定会相互逆转而是相互关联,这意味着不同资产之间的变化是一致的,并且它们都在一起下降好吧,如果你的所有资产在危机期间都会下降(而危机是你想要评估的最重要的时间,因为可能是因为你因现金流而被迫出售),这对于广泛分散化有何意义

第七,美国股票,美国债券和美国国债的多样化无助于最大限度地减少您对美元的风险及其潜在的减弱所有这些资产都以美元计价,因此随着美元相对于商品的下跌,您将面临购买力的实际损失随着美联储继续印刷更多美元的价格和相对于世界其他货币的价格如果您认为通过在世界各国持有资产可以最大限度地降低这种风险,祝您好运没有办法成为经济学专家世界上所有国家,更不用说他们所有的公司和他们所有的金融产品你对于意大利银行资助的西班牙共管公寓的可调利率抵押贷款到底是什么

第八,因为你持有这么多资产,你不可能评估它们的真正价值,所以你使用很多中间人,比如财务顾问和股票经纪人来建议你,他们每年花费你一到两个百分之一,很可能否定多样化的任何好处 - 如果他们是肆无忌惮和不道德的,他们可能会花费你更多的钱,即使他们是道德的,他们的动机与你的动机完全不同他们并不关心你是否失去了一半的净资产他们无论你是否赚钱都能获得报酬金融中间人的激励措施与投资者的不同之处在于一个重要的方式是的,你想要最大化你的回报,但你也希望最大限度地降低失去你的本金的风险你的投资组合,由这些基金经理不断投入风险更高,风险更高的投资,使用越来越大的杠杆,因为他们所关心的是他们所在行业报告的最高回报率这就是他们吸引n的方式为他们的业务提供资金并且是他们盈利的关键这对于这些类型的资金经理来说会产生更高的费用,但是下行风险完全取决于您,主要投资者和资金经理之间的这种竞争显然不被世界各地的经济学家理解经济学家喜欢认为在竞争激烈的环境中,那些给出最好建议的人会成功

事实显然并非如此

在现实世界中,那些提供最差建议并为客户承担最大风险的人最终会报告最高的短期收益和在流动性紧缩,经济衰退或金融危机等灾难来袭之前,获得最多的客户和最大的利润,但当然,为时已晚,所以现代金融的基本原则 - 更多样化总是好 - 在现实世界中被证明是虚假的这是革命性的,因为多元化是几乎所有现代金融思想的基础你不能拥有资本主张定价模型和现代投资组合理论没有假设多样化是好的,因为假设多样化是理论发展的第一步 即使你认为理论上科学和数学是纯粹的,在我们生活的世界里,我们依靠腐败和不道德的金融中间人向我们提供有关在世界各地数百个不同国家建立的数千种不同资产的多元化投资组合的建议,风险更大我们减少多样化,找到十到十二个我们真正理解的资产,更多地依赖于我们自己的分析,而不是冲突和误入歧途的中间人

事实证明这正是许多最大,最聪明,最成功的世界各地的投资者呢;也许你应该考虑它也是华尔街扯下小投资者的20种方式:John R Talbott是家庭畅销书作家和财务顾问,他们的书预测房屋崩盘,银行业危机和全球经济崩溃你可以阅读更多关于他的书籍的信息,他的预测准确性及其在wwwstopthelyingcom的财务咨询活动有关财务事宜,交易或投资的内容仅供参考,不应依赖于做出财务,交易或投资决策

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